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年中時點臨近 年內第三次降準窗口期來臨
2018-06-22

  中期借貸便利(MLF)已經成為金融機構的負累。央行公布的數據顯示,截至4月末,MLF余額為40170億元,較3月末減少了9000億元。減少的9000億元MLF系4月25日部分金融機構使用降準釋放的資金償還所致。業界預計,隨著年中時點的臨近,央行年內第三次定向降準的窗口期已經臨近。

  今年以來,央行已經實施了兩次定向降準。次是1月25日開始實施的面向普惠金融的定向降準,釋放長期流動性約4500億元。第二次是4月25日實施的定向降準置換9000億元MLF,同時釋放增量資金約4000億元。

  央行這兩次定向降準的效果顯著,讓市場流動性呈合理穩定狀態。尤其是第二次定向降準的作用更為明顯,部分化解了金融機構因MLF累積而形成的潛在風險。央行當時強調,降準置換MLF屬于兩種流動性調節工具的替代,銀行體系流動性的總量基本沒有變化,穩健中性貨幣政策取向保持不變。

  用定向降準置換MLF有諸多好處,包括可以優化流動性結構,引導金融機構增加小微企業貸款投放,適當降低小微企業融資成本。央行表示,降準置換MLF有關落實情況將納入今年后三個季度的宏觀審慎評估(MPA)考核。

  目前大多數銀行仍使用16%的存款準備金率。資管新規的施行,需要金融機構主動調整自己的資產結構,這就需要央行采取措施給予必要的流動性支持。另外,商業銀行在6月份有超過2萬億元的短期債務需要償還,再加上即將到來的7月份財稅季,央行年內再次降準的可能性正在增大。

  業界預測,年內降準空間在0.5到1.5個百分點之間,后續央行仍有可能采取降準置換MLF的方式來實現。按照央行的規劃,今年第二季度就將對降準置換MLF的有關落實情況進行宏觀審慎評估(MPA)。從目前的情況來看,評估結果應該比較樂觀。這也為該政策的繼續實施奠定了基礎。

  央行年內進一步降準,既是金融機構、實體經濟的需要,也是資本市場穩定發展的需要。穩妥降杠桿需要商業銀行調整資產結構,以適合大資管時代的監管要求,提升其防范金融風險的能力。就目前來看,實現這一目標的好辦法就是定向降準。

  同時,資本市場的穩定也需要一定的流動性支持。今年以來,A股市場波幅有所擴大。在金融一盤棋的大框架下,貨幣政策工具就應該適時適度的給予資本市場必要的支持。

  后,當前我國經濟結構已經出現重大變革,需要繼續推進供給側結構性改革,促進供求平衡,而貨幣政策就要更好地為實體經濟做好服務工作。在這樣的大環境下,央行有必要適時適度向金融機構施出援手,而定向降準這個屢試不爽的“法寶”則是重要的貨幣政策工具選項。


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